平安通信设备两大思路重点配置

通信设备商2012年业绩惨淡

我们统计汇总了26家已经发布业绩快报的通信设备商，其中16家业绩下滑。在10家业绩增长的公司中，2家为非电信行业设备商，2家为电信软件商，真正传统意义上的通信设备商只有6家，占比仅23%。由于绝大部分企业之前已进行业绩预告，业绩快报虽不理想，但应不会对板块股价造成冲击。

二类通信设备商业绩稳定性更佳

虽然板块表现整体不佳，但分析10家业绩增长的企业，资本开支弱相关、客户类型多样成为抵御业绩下滑的二个关键因素。

6家实现业绩增长的传统通信设备商中：1、2家为代维优化厂商(宜通世纪(300310)、神州泰岳(300002))，其业绩与运营商运营支出相关，与资本开支弱相关；2、2家为光通信厂商(日海通信、通鼎光电(002491))，运营商光纤宽带资本开支近年处于增长周期，有利于相关企业获得业绩增长；3、另2家业绩增长的企业中，金信诺(300252)增长0.38%增幅不大；杰赛科技(002544)客户结构多样，来自电信业的收入占比仅30%左右。

总结10家业绩增长的设备商，二类公司的业绩更具稳定性：一类是资本开支弱相关，此类企业包括代维优化厂商，电信软件商；另一类客户类型多样，此类企业多为行业专用网络设备商，如轨道交通通信网络、工业控制通信网络设备商等。

二种思路配置通信板块

2011、2012年通信板块个股股价经历深度调整，随着板块估值回落，板块已有配置并持有等待的理由。

对于风格稳健的投资者，我们推荐资本开支弱相关、客户结构多样化的通信设备商，这类通信设备商包括宜通世纪、神州泰岳、杰赛科技、键桥通讯(002316)、天源迪科(300047)、东方国信(300166)。

对于风格激进的投资者，我们推荐与无线资本开支强相关的通信服务商。2012年，无线板块业绩下滑最大，如中兴通讯(-221%)、大富科技(300134)(-202%)、世纪鼎利(300050)(-85%)、武汉凡谷(002194)(-74%)、三元达(002417)(-45%)、富春通信(300299)(-38%)。从运营商投资周期角度看，只需运营商无线资本开支不再下滑，无线板块业绩即有望“不会更坏”。我们在年度策略中判断2013年有望成为无线资本开支终结过去二年下滑，重回增长的起点。因此持有并等待无线类公司业绩反转亦是一种策略，我们推荐烽火通信(600498)、世纪鼎利、富春通信。

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