军工板块否极泰来

朱斌

2018年，军工板块处于万事俱备，东风已现的格局。当前，从时代背景、行业基本面、市场走势上，都出现了有利于军工板块表现的因素。这些因素融合到一起，使得军工板块出现超额收益的概率大幅提升。综合来看，军工板块今年应当在各行业中表现居于前列。

从整个世界格局来看，随着美国逐步衰落，世界体系在新老交替的过程中冲突逐渐增多，不稳定因素在增长。中国需要发展强大的国防军工产业来保障自身安全，这是整个中国军工崛起的时代背景。当前，美俄在中东的冲突有愈演愈烈的态势。美国对叙利亚进行空袭，预示其将进一步在叙利亚投入干预力量，这种投入不排除会增加美俄正面对抗的风险。随着中东冲突的加剧，有关各方对于武器装备的需求将快速增加。

中国周边局势也并不平静，虽然历次紧张局势最后都有惊无险地化解了，但中国强大的军事实力是实现地区稳定的根本保障。与此同时，中国在动荡的国际格局中也需要保持强大的军事实力，以保障本国的正当权益。随着中国不断崛起，强大的国防力量是必不可少的支撑因素。

从行业基本面来看，军费增长有望落实到订单兑现。军工行业的基本面自2018年起有望实现持续好转。这主要表现在如下三个方面：

首先，军费开支将保持持续增长。刚刚闭幕的十九大提出，我国要力争到2035年基本实现国防和军队现代化，至本世纪中叶，全面建成世界一流军队，国防投入提升趋势明确。预期未来5-10年内，我国军费有望继续保持稳健增长。

第二，装备开支将大幅度增加，高于军费增速。国防军工的现代化离不开武器装备的现代化，随着我国进一步精简裁员，相应装备领域的投入将保持更高增速。2017年，中国军队裁员30万人，兵员人数的减少意味着相应的装备开支占比将增加，装备开支占国防总开支的比例预计会从当前的30%上升到40%左右。结合国防预算增速，预计未来三年，装备开支的年均绝对增速将达到20%左右。

第三，军费开支将逐步落地，相关军工企业的订单将出现爆发式增长。随着十九大后人事布局落地，相应的军费支出将在2018年逐步落地，转化为相关企业的订单。预计一些核心军工企业的订单将在2018年出现爆发式增长。

从市场表现来看，军工指数期待否极泰来。军工行业指数已经长期落后于市场大势：2016、2017年，申万军工指数涨幅在所有行业当中分别排名第24位和第25位，连续两年排名接近垫底。行情的持续低迷，使得行业不论是基本面指标还是机构配置指标都处于历史低位。

从行业本身的估值状况来看，当前军工行业的市净率为2.8倍左右，位于行业历史表现的前15%，属于低位；从机构配置状况来看，2017年底，公募基金对于军工行业的配置比例为1.8%，是过去10年以来的最低点。追溯行业历史表现，可以发现军工行业是一个弹性极大的行业，当其连续两年排名垫底（后5名）后，第三年的表现必定进入全行业前三，实现逆袭。2018年，随着军工行业基本面的大幅改善，军工指数也有望实现新一轮的逆袭。

那么，2018年，军工行业的哪些分支领域会有更好表现呢？我们认为，能够体现核心装备优势的军工企业将有更佳表现。在装备开支大幅度投入之后，能够“补短板”的核心装备订单将大幅度增长，包括海军舰船、空军战机、导航通信等相关领域的优势企业业绩将获得明显提升，也值得投资者关注。

（作者系西南证券(600369)首席策略分析师）

（责任编辑：岳权利 HN152）

上海妇科医院-怀孕后长了子宫肌瘤怎么应对

上海市不孕比较好的医院

南京皮肤科医院排名表:牛皮癣治疗多久能好？

上海医院治糖尿病治得比较好:糖尿病友能不能吃火龙果

重庆白癜风医院在哪